Das EBITDA: So berechnen Sie diese Kennzahl

Damit Sie den Erfolg des eigenen Unternehmens im internationalen Vergleich richtig einschätzen können, benötigen Sie aussagekräftige Kennzahlen. Gewinn oder Jahresüberschuss sind grundsätzlich sehr wichtige Werte. Doch auf den Unternehmensgewinn wirken sich auch einige Faktoren aus, die sie nicht beeinflussen können. Um den Erfolg von Unternehmensaktivitäten im Vergleich besser beurteilen zu können, gehen viele Ökonomen daher dazu über, andere Zahlen zu nutzen. Eine dieser betriebswirtschaftlichen Kennzahlen bezeichnet man als EBITDA.

Sowohl für die Steuerung eines Unternehmens als auch bei seiner Bewertung durch externe Organisationen kann die Kennzahl EBITDA eine Rolle spielen. Sie gibt Aufschluss über die Wirtschaftlichkeit der Unternehmensaktivitäten, weswegen sie auch zur Beurteilung der Kreditwürdigkeit von Unternehmen herangezogen wird. Manche Unternehmen verwenden die Kennzahl sogar, um das Gehalt von Managern zu bemessen. Der Wert vermittelt einen guten Eindruck von der Rentabilität der Firmenaktivitäten und lässt solche Posten außer Acht, die damit nichts zu tun haben. Dazu zählen:

• Zinskosten und -erträge: Kreditzinsen und Erträge von Beteiligungen sind abhängig von der finanziellen Strategie eines Unternehmens und haben mit seinen Aktivitäten nicht direkt zu tun.
• Steuern: Die anfallenden Steuern hängen von vielen unterschiedlichen, oft auch äußeren Faktoren ab und sagen nichts über die Rentabilität der Firmenprozesse aus.
• Abschreibungen: Die Abschreibungen auf Sachanlagen und auf immaterielle Güter ergeben sich aus den Investitionen, die ein Betrieb unternehmen will oder muss. Deshalb haben sie keine Aussagekraft, wenn es um die reinen Unternehmensprozesse geht.

Das EBITDA ist somit ein Hinweis auf die betriebliche Verfassung eines Unternehmens. Da Abschreibungen ausgeklammert sind, ermöglicht die Kennzahl keine Auskunft über den Erfolg eines Unternehmens insgesamt. Zu den Ausgaben eines Unternehmens zählen selbstverständlich auch seine Abschreibungen. Einerseits verlieren seine Anlagegüter ständig an Wert und müssen ersetzt werden, andererseits muss jedes Unternehmen auch investieren, um auf Veränderungen in seinem wirtschaftlichen Umfeld zu reagieren oder um seine Wachstumsziele zu erreichen.

Zusätzlich zu dem beschriebenen „reinen“ EBITDA wird auch der Begriff des sogenannten adjusted oder bereinigten EBITDA verwendet. Für diesen Wert werden außerordentliche Kosten und Erträge aus dem Unternehmensergebnis herausgerechnet, nicht aber Kosten, die enger mit den Unternehmensaktivitäten zusammenhängen – zum Beispiel Abschreibungen auf dafür genutzte Anlagen. Dabei ist allerdings nicht genau definiert, was zu diesen außergewöhnlichen Kosten und Erträgen zählt. Daher ist die Aussagekraft dieser Kennzahl beim Vergleich unterschiedlicher Unternehmen ebenfalls begrenzt.

Aufgrund seiner eingeschränkten Aussagekraft, was den Gesamterfolg eines Unternehmens betrifft, stand das EBITDA in den vergangenen Jahren in der Kritik. Der Grund dafür: Einige Unternehmen versuchten mit der Kennzahl ihre schlechte finanzielle Lage zu verschleiern. Dabei gibt sie – wie bereits erwähnt – strenggenommen keine Auskunft über die finanzielle Lage eines Unternehmens. So vermeldete beispielsweise das Internetunternehmen AOL Time Warner einem Bericht der FAZ aus dem Jahr 2003 zufolge ein EBITDA von 8,8 Milliarden Dollar und versuchte damit, von einem Verlust von 53 Milliarden Dollar abzulenken, der durch diese Kennzahl nicht erfasst wurde. Da manche Unternehmen noch weitergingen und versuchten, unter dem Deckmantel des EBITDA Firmenergebnisse zu schönen, ist unter Ökonomen auch die sarkastische Bezeichnung „earnings before I tricked the dumb auditor“ für das Akronym gebräuchllich: „Gewinn, bevor ich den dummen Wirtschaftsprüfer täuschte“.

Sie rechnen also die Aufwände für Steuern und Zinsen sowie Abschreibungen wieder hinzu beziehungsweise rechnen die entsprechenden Erträge vom Ergebnis ab.

Aus dem EBITDA lässt sich schließlich auch die EBITDA-Marge berechnen. Diese stellt das Verhältnis vom EBITDA zum Umsatz dar.

Da das zweite Unternehmen bei gleichem Jahresüberschuss weniger Steuern zahlen muss und auch bei Zinsen und Abschreibungen viel geringere Kosten verzeichnet, fällt das EBITDA um einiges kleiner aus als bei dem ersten. Man würde demnach dem zweiten Unternehmen einen geringeren Erfolg im Geschäftsbetrieb attestieren. Beim zweiten Unternehmen entspricht zudem das „adjusted“ EBITDA dem unbereinigten, da es in dem Geschäftsjahr weder außerordentliche Erträge noch außerordentliche Aufwendungen zu verzeichnen hatte.

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